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汽车行业可转债深度梳理:上篇
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发布日期:11-10
发布者:橡胶止水带橡胶止水条
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  摘 要

汽车行业概况:最坏的时候已经过去,中长期看车市仍有空间 2018年,受乘用车市场的影响,汽车销量出现了负增长,全年乘用车产销量分别为2352.9万辆和2371万辆,同比分别下滑5.2%和4.1%。 国内新能源汽车销量破百万量,为18年车市最大亮点。2018年,国内新能源汽车销量达到125.6万辆,同比增长61.7%,依旧保持高速增长势头,是表现低迷车市中的一抹亮色。在长效机制的逐步建立,和海外市场的提速之下,新能源车市场仍有巨大潜力。 2019年,车市有望走出低迷,长期仍有成长空间。主要原因有如下三点:1、终端销量降幅收窄,渠道去库存过程中。2、批售表现预计前低后高,终端有望更早走出低迷。3、从保有量看,汽车销量仍有提升空间。 旭升转债:深度绑定Tesla ,或将迎来投资机会 公司主要从事热成型压铸和锻造的精密铝合金汽车零部件和工业铝合金零件的研发、生产、销售,产品主要应用于新能源汽车、传统汽车、工业用品等领域,2013年以来抓住新能源车的机遇,业绩与Tesla深度绑定,实现快速增长。 目前旭升转债即将进入转股期,下一步的投资机会将主要取决于Tesla的表现。目前Tesla股价处于下行区间,若今年Tesla在我国的销量强于市场预期,那么随着后期国内交付量的企稳,Tesla股价将有望出现反弹,从而带动旭升股份(行情603305,诊股)出现上涨机会,甚至在短期内促成转股。 中鼎转2:近期上市新券,基本面相对较强 中鼎股份(行情000887,诊股)主要产品包括密封件、特种橡胶制品等,主要应用于汽车、摩托车、电器、工程机械等领域,近年来持续并购海外优秀企业,依托内生和外延两方面的发展,获得了较快的发展 受益于市场对汽车行业拐点判断的逐渐乐观,叠加牛市环境中市场情绪的提振,汽车行业转债中资质较好、绝对估值水平较低,且和新能源概念相关的中鼎股份可能因此受益,带动中鼎转2价格上行。但从目前的估值水平来看,这一预期在中鼎转2的价格中已经充分反映,不妨等待溢价率压缩后的配置机会。 德尔转债、钧达转债、骆驼转债、威帝转债 除旭升转债和中鼎转2外,本文还对德尔转债、钧达转债、骆驼转债、威帝转债的正股基本面及转债价格、估值情况进行了梳理。相较于旭升转债和中鼎转2,上述4只转债的市场关注度相对较低,后期的价格走势也存在较大的不确定性。 风险提示:年末渠道库存升高压制明年1季度批发销量;贸易摩擦对外贸企业职工收入影响显现,降低汽车消费支出;预测假设与实际情况有差异的风险。

  最坏的时候已经过去,中长期看车市仍有空间

  1. 18年国内车市出现负增长,新能源为最大亮点

  2018年汽车销量出现负增长。2018年国内汽车产销量分别为2780.9万辆和2808.1万辆,同比分别下滑4.2%和2.8%,成为国内车市1990年以来首次出现负增长的年份。车市的下滑主要是受到乘用车市场的影响,受购置税优惠政策17年底退出导致的消费透支和高基数、关税下调、部分地区19年提前实施“国六”和出台车市刺激政策的预期带来的观望情绪以及整体经济环境的影响,18年国内乘用车市场终端需求不振,销量持续下行,全年乘用车产销量分别为2352.9万辆和2371万辆,同比分别下滑5.2%和4.1%。

  

【国盛固收&;汽车】汽车行业可转债深度梳理:上篇

  国内新能源汽车销量破百万量,为18年车市最大亮点。2018年,国内新能源汽车销量达到125.6万辆,同比增长61.7%,依旧保持高速增长势头,是表现低迷车市中的一抹亮色。新能源车的突出表现主要来自乘用车的贡献,18年国内新能源乘用车销量达到101万辆,同比增长82%。

  

【国盛固收&;汽车】汽车行业可转债深度梳理:上篇

  2. 车市19年有望逐步走出低迷,长期看仍有空间

  

  终端销量降幅收窄,渠道去库存过程中。从交强险数据来看,乘用车终端销量自18年3月起持续为负,到18年12月同比降幅扩大至24.6%。19年1-2月累计降幅仅为4%左右,较18年底20%以上的下降幅度有了明显改善。从批售端来看,整车厂对于19年车市整体表现谨慎,销量目标也都更为理性,由于前期库存压力大,1/2月整车厂的批售同比降幅在17%左右,渠道处于去库存过程中。

  

【国盛固收&;汽车】汽车行业可转债深度梳理:上篇

  

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